Укрепление рубля после кризисной девальвации превзошло даже самые смелые прогнозы. За последний месяц рост отечественной валюты превысил 40%, вернувшись к значениям 2018 года. Все это вызывает сильный диссонанс, ведь от рубля ждали ослабления вплоть до 180 рублей за доллар!
Разбираемся, почему национальная валюта все-таки не ушла в крутое пике, хорошо это или плохо, а также стоит ли сейчас покупать доллары и евро.
Причины укрепления рубля
В начале марта курс доходил до 154 рублей за доллар. Достигнув этой отметки, российская валюта развернулась и начала стремительно двигаться в обратном направлении, пробив психологически важную отметку 55 рублей за доллар. Это стало следствием беспрецедентных мер, которые были приняты российским правительством и Банком России.
Во-первых, текущий курс поддерживается обязательной конвертацией иностранной валюты российскими экспортерами. На практике это означает, что весь российский бизнес, который занимается экспортом товаров и услуг, обязан 50% своей выручки, полученной в иностранной валюте, обменивать на рубли. С 28 февраля до 24 мая это значение составляло 80%.
Во-вторых, ограничения движения валюты затронули не только бизнес, но и физических лиц. Сначала частные лица могли перечислять за рубеж только $5 тыс., потом объем был увеличен до $10 тыс., а сейчас он вырос до $50 тыс. Кроме того, с начала спецоперации на Украине была введена комиссия 30% на покупку валюты, потом ее снизили до 12%, а сейчас и вовсе отказались от этой меры. Минфин объясняет послабления стабилизацией курса и достижением достаточного уровня ликвидности в иностранной валюте на внутреннем валютном рынке.
В-третьих, на динамику рубля сильно влияет перекос между экспортом и импортом.
«Если экспорт по итогам первого квартала 2022 года показал прирост на 10% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, то импорт рухнул на 70-80% из-за санкций и затрудненных каналов логистики. Такой дисбаланс привел к тому, что спрос на валюту на внутреннем рынке оказался в разы меньше, чем ее предложение, и это сильно укрепило рубль», — объясняет аналитик «Финама» Александр Потавин.
В-четвертых, нерезиденты не могут продавать свои ценные бумаги на Мосбирже и переводить деньги из России за рубеж. Ограничения будут действовать, как минимум, до 1 октября 2022 года. Фактически из-за этого рубль оказался изолирован от естественного рыночного регулирования.
Крепкий рубль вызывает беспокойство
«Если роль государства в регулировании рубля так высока, возникает вопрос — какой курс оно хотело бы поддерживать на долгосрочной основе», — задается справедливым вопросом профессор НИУ ВШЭ Александр Скоробогатов.
Недавно Минфин заявил, что укрепление рубля достигло своего пика.
«С одной стороны, до введения санкций российское государство, как и любое другое, было заинтересовано в слабой национальной валюте. Это позволяло отечественным экспортерам предлагать конкурентоспособные цены и при этом отчислять в бюджет более высокие налоги. Хорошо себя чувствовали и отечественные производители, ориентированные на внутренний спрос», — говорит Александр Скоробогатов.
При этом эксперт отмечает, в условиях разрыва торговых связей, отъема собственности у российских физлиц и других последствий экономической войны все это не имеет первоочередного значения. «Напротив, крепкий рубль сейчас полезен для борьбы с инфляцией и надвигающимся экономическим спадом», — объясняет он.
Профессор НИУ ВШЭ Василий Солодков отметил, что принятые ЦБ меры по стабилизации курса рубля хоть и справляются со своей задачей, но фактически останавливают экономический рост и инвестиционную активность из-за высокой цены денег. С ним согласны другие независимые эксперты, которые отмечают, что дезинфляционный эффект может продлиться недолго и будет нивелирован снижением конкурентоспособности российской экономики, поскольку производимые в России товары станут слишком дорогими для зарубежных покупателей.
Перспективы рубля
Эксперты считают, что в среднесрочной и долгосрочной перспективе курс рубля будет зависеть от внешних условий.
Экс-руководитель ФСФР и независимый директор Мосбиржи Олег Вьюгин предположил, что решение о снижении порога продажи экспортной выручки больше психологически повлияет на курс рубля и ослабление может оказаться временным. По мнению эксперта, сейчас курс рубля продиктован снижением спроса на валюту со стороны импортеров. Когда объем импорта увеличится, рубль ослабнет по фундаментальным причинам, однако пока этого не происходит из-за сложностей с расчетами и проблем с логистикой.
Еще одна причина, которая не позволяет рублю ослабнуть, — высокие спреды между ценой покупки и ценой продажи валюты в банках.
«Эта разница составляет около 20 рублей за доллар, что не позволяет гражданам покупать валюту, чтобы потом продать ее, когда она двинется вверх. Кроме того, спрос на валюту упал из-за резкого сокращения зарубежных поездок и объема покупок иностранных товаров», — констатирует Олег Вьюгин.
Согласно прогнозам Минэкономразвития РФ, к концу этого года доллар будет стоить 76 рублей. Однако инвестиционные аналитики отмечают, что в текущих условиях уже сейчас справедливым и оптимальным было бы значение 75-80 рублей за доллар. При этом если ограничительные меры на движение валюты будут сняты, а нерезиденты допущены к торгам, то курс рубля может показать резкое движение вниз.
Что происходит с долларом и евро
Снижение доллара по отношению к рублю не является объективным, уверен аналитик «Финама» Андрей Маслов. По его словам, индекс доллара DXY, который отражает курс американской валюты по отношению к корзине основных мировых валют, с марта до середины мая вырос на 7,15% и достиг двадцатилетних максимумов. Во многом это произошло благодаря политике ужесточения денежно-кредитной политики со стороны ФРС.
Положение евро сильно отличается от доллара. К середине мая его курс против американской валюты снижался пять недель подряд, достигнув почти паритета с долларом и обновив ценовые минимумы с декабря 2016 года. Среди основных причин, которые давят на европейскую валюту — ситуация на Украине, ухудшение ситуации с энергоснабжением и, как следствие, неясные перспективы экономического роста региона в 2022 году. Александр Потавин отмечает, что все это делает евро менее привлекательным для покупки по сравнению с долларом. Однако ситуация может измениться ближе к осени, если в Европе будет принято решение об ужесточении денежно-кредитной политики и повышении ставок.
Какую валюту и как покупать
«Покупать валюту сейчас имеет смысл для диверсификации своих сбережений, но вряд ли для спекуляций, так как комиссии и разрыв между официальным и реальным курсом слишком велики. На бирже покупать валюту стоит тем, кто не собирается ее выводить в ближайшие месяцы», — говорит Андрей Маслов.
Эксперты рекомендуют россиянам диверсифицировать вложения, составив портфель из нескольких валют: рублей, долларов, евро и других (например, юаней или франков). По мнению финансиста Ивана Солдатова, американская валюта по-прежнему остается ведущей резервной, и сбережения в долларе в перспективе от трех лет обязательно принесут дополнительную пользу.
Эксперт Национального центра финансовой грамотности Татьяна Волкова предлагает при выборе валюты отталкиваться от цели накоплений: «Если в ближайший год запланирована крупная покупка в рублях, то накопления должны быть в рублях. Если цель долгосрочная, то 50% суммы разумно хранить в долларах».
При этом держать деньги дома под подушкой — не лучшее решение. Негативные последствия инфляции частично способны нивелировать банковские вклады. Однако в условиях снижения ключевой ставки и высокой инфляции этот способ вложения все менее привлекателен. Ситуация с валютными вкладами еще сложнее — часть банков уже прекратили открывать вклады в долларах и евро, а где эта возможность осталась, доходность составляет ниже 1% (при долларовой инфляции более 8%).
Альтернативой могут стать консервативные биржевые инструменты, например, облигации федерального займа. Доходность по многим из выпусков ОФЗ превышает ставки по вкладам при более высоком уровне надежности инструмента — ведь деньги занимает государство. Интерес могут представлять и некоторые корпоративные выпуски крупнейших отечественных банков и компаний, но кредитный риск здесь будет выше.
Листайте дальше, чтобы открыть счет в «Финаме» для торговли или обмена валюты ↓
Содействие в финансовых услугах. АО «Инвестиционная компания «ФИНАМ». Лицензия на осуществление брокерской деятельности №177-02739-100000 от 09.11.2000.